Finansiell hävstång: vad är det och vilka möjligheter ger det för företag. Hävstång (finansiell hävstång): vad är det och hur man använder det? Vad visar ett företags finansiella hävstångseffekt?

Effekten av finansiell hävstång detta är en indikator som återspeglar förändringen i avkastningen på eget kapital som erhålls genom användning av lånade medel och beräknas med följande formel:

Var,
DFL - effekt av finansiell hävstång, i procent;
t - inkomstskattesats, i relativa termer;
ROA - avkastning på tillgångar (ekonomisk avkastning på EBIT) i %;

D - lånat kapital;
E - eget kapital.

Effekten av finansiell hävstång manifesteras i skillnaden mellan kostnaden för lånat och allokerat kapital, vilket gör att du kan öka avkastningen på eget kapital och minska finansiella risker.

Den positiva effekten av finansiell hävstång baseras på att bankräntan i en normal ekonomisk miljö är lägre än avkastningen på investeringen. Den negativa effekten (eller baksidan av finansiell hävstång) uppstår när avkastningen på tillgångarna faller under låneräntan, vilket leder till accelererade förluster.

Den vanliga teorin är för övrigt att den amerikanska bolånekrisen var en manifestation av den negativa effekten av finansiell hävstång. När programmet för icke-standardiserad bostadslån lanserades var räntorna på lån låga samtidigt som fastighetspriserna växte. Befolkningens låginkomstskikt var inblandade i finansiell spekulation, eftersom nästan det enda sättet för dem att betala tillbaka lånet var försäljningen av bostäder som hade stigit i pris. När bostadspriserna kröp ner och låneräntorna steg på grund av ökande risker (hävstångseffekten började generera förluster, inte vinster), kollapsade pyramiden.

Komponenter effekten av finansiell hävstång visas i figuren nedan:

Som framgår av figuren är effekten av finansiell hävstång (DFL) produkten av två komponenter, justerad med skattekoefficienten (1 - t), som visar i vilken utsträckning effekten av finansiell hävstång manifesteras på grund av olika nivåer på inkomstskatten.

En av huvudkomponenterna i formeln är den så kallade finansiella hävstångsdifferensen (Dif) eller skillnaden mellan avkastningen på företagets tillgångar (ekonomisk lönsamhet), beräknad på EBIT, och räntan på lånat kapital:

Dif = ROA - r

Var,
r - ränta på lånat kapital, i %;
ROA - avkastning på tillgångar (ekonomisk avkastning på EBIT) i %.

Den finansiella hävstångsskillnaden är det huvudsakliga villkoret som bildar tillväxten av avkastningen på eget kapital. För detta är det nödvändigt att den ekonomiska lönsamheten överstiger räntan på betalningar för användning av lånade finansieringskällor, d.v.s. den finansiella hävstångsskillnaden måste vara positiv. Om skillnaden blir mindre än noll, kommer effekten av finansiell hävstång endast att verka till nackdel för organisationen.

Den andra komponenten i effekten av finansiell hävstång är koefficienten för finansiell hävstång (skuldra av finansiell hävstång - FLS), som kännetecknar styrkan av inverkan av finansiell hävstång och definieras som förhållandet mellan lånat kapital (D) och eget kapital (E) ):

Således består effekten av finansiell hävstång av påverkan av två komponenter: differentiell och hävarm.

Differentialen och hävarmen är tätt sammankopplade. Så länge avkastningen på investeringar i tillgångar överstiger priset på lånade medel, d.v.s. skillnaden är positiv, avkastningen på eget kapital växer ju snabbare desto högre andel lånat och kapitalbas. Men när andelen lånade medel växer, deras pris stiger, vinster börjar sjunka, som ett resultat faller också avkastningen på tillgångar och därför finns det ett hot om att få en negativ skillnad.

Enligt ekonomer, baserat på en studie av det empiriska materialet från framgångsrika utländska företag, ligger den optimala effekten av finansiell hävstång inom 30-50% av nivån för ekonomisk avkastning på tillgångar (ROA) med en finansiell hävstång på 0,67-0,54. I detta fall säkerställs en ökning av avkastningen på eget kapital som inte är lägre än ökningen av lönsamheten för investeringar i tillgångar.

Effekten av finansiell hävstång bidrar till bildandet av en rationell struktur för företagets finansieringskällor för att finansiera de nödvändiga investeringarna och erhålla den önskade avkastningen på eget kapital, där företagets finansiella stabilitet inte kränks.

Med hjälp av ovanstående formel kommer vi att beräkna effekten av finansiell hävstång.

Indikatorer	Ed. varv.	Värde
Rättvisa	tusen rubel.	45 879,5
Lånat kapital	tusen rubel.	35 087,9
Totalt kapital	tusen rubel.	80 967,4
Rörelseresultat	tusen rubel.	23 478,1
Ränta på lånat kapital	%	12,5
Räntebeloppet på lånat kapital	tusen rubel.	4 386,0
Inkomstskattesats	%	24,0
Beskattningsbar inkomst	tusen rubel.	19 092,1
Inkomstskattebelopp	tusen rubel.	4 582,1
Nettoförtjänst	tusen rubel.	14 510,0
Avkastning på eget kapital	%	31,6%
Effekt av finansiell hävstång (DFL)	%	9,6%

De beräkningsresultat som presenteras i tabellen visar att organisationen genom att attrahera lånat kapital kunde öka avkastningen på eget kapital med 9,6 %.

Finansiell hävstång kännetecknar möjligheten att öka avkastningen på eget kapital och risken för förlust av finansiell stabilitet. Ju högre andel lånat kapital, desto högre känslighet är nettoresultatet för förändringar i balansresultatet. Med ytterligare upplåning kan alltså avkastningen på eget kapital öka, förutsatt att:

om ROA > i, då ROE > ROA och ΔROE = (ROA - i) * D/E

Därför är det tillrådligt att locka lånade medel om den uppnådda avkastningen på tillgångar, ROA överstiger räntan för lånet, dvs. Då kommer ökningen av andelen lånade medel att öka avkastningen på eget kapital. Det är dock nödvändigt att övervaka skillnaden (ROA - i), eftersom med en ökning av hävstångseffekten av finansiell hävstång (D / E) tenderar långivare att kompensera för sin risk genom att höja räntan på lånet. Skillnaden speglar långivarens risk: ju större den är desto lägre är risken. Skillnaden bör inte vara negativ, och effekten av finansiell hävstång bör optimalt vara lika med 30 - 50 % av avkastningen på tillgångarna, eftersom ju starkare effekten av finansiell hävstång är, desto högre är den finansiella risken för fallissemang, fallande utdelningar och aktie. priser.

Nivån på associerad risk kännetecknar den operativa och finansiella hävstången. Operativ och finansiell hävstång, tillsammans med den positiva effekten av att öka avkastningen på tillgångar och eget kapital till följd av tillväxt i försäljning och upplåning, speglar också risken för lägre lönsamhet och förluster.

Finansiell hävstång kännetecknar förhållandet mellan alla tillgångar och eget kapital, och effekten av finansiell hävstång beräknas genom att multiplicera den med den ekonomiska lönsamhetsindikatorn, det vill säga den kännetecknar avkastningen på eget kapital (förhållandet mellan vinst och eget kapital).

Effekten av finansiell hävstång är en ökning av avkastningen på eget kapital som erhålls genom användningen av ett lån, trots betalningen av det senare.

Ett företag som endast använder sina egna medel begränsar sin lönsamhet till cirka två tredjedelar av den ekonomiska lönsamheten.

РСС - nettolönsamhet för egna medel;

ER - ekonomisk lönsamhet.

Ett företag som använder ett lån ökar eller minskar avkastningen på eget kapital, beroende på förhållandet mellan egna och lånade medel i skulder och på räntan. Sedan finns det effekten av finansiell hävstång (EFF):

(3)

Tänk på mekanismen för finansiell hävstång. I mekanismen särskiljs en differential och en skuldra av finansiell hävstång.

Differential - skillnaden mellan den ekonomiska avkastningen på tillgångar och den genomsnittliga beräknade räntan (AMIR) på lånade medel.

På grund av beskattning återstår tyvärr bara två tredjedelar av skillnaden (1/3 är vinstskattesatsen).

Axel av finansiell hävstång - kännetecknar styrkan i effekten av finansiell hävstång.

(4)

Låt oss kombinera båda komponenterna i effekten av finansiell hävstång och få:

(5)

(6)

Således är det första sättet att beräkna nivån på finansiell hävstångseffekt:

(7)

Lånet bör leda till en ökning av den finansiella hävstången. I avsaknad av en sådan ökning är det bättre att inte ta ett lån alls, eller åtminstone beräkna det maximala maximala kreditbeloppet som leder till tillväxt.

Om låneräntan är högre än turistföretagets ekonomiska lönsamhetsnivå, kommer ökningen av produktionsvolymen på grund av detta lån inte att leda till att lånet återbetalas, utan till en omvandling av företaget från lönsamt till olönsamt.

Det finns två viktiga regler här:

1. Om en ny upplåning ger företaget en ökning av nivån på finansiell hävstång, är sådan upplåning lönsam. Men samtidigt är det nödvändigt att övervaka skillnadens tillstånd: när man ökar hävstångseffekten av finansiell hävstång är en bankir benägen att kompensera för ökningen av hans risk genom att öka priset på sin "vara" - ett lån.

2. Borgenärens risk uttrycks som värdet av skillnaden: ju större skillnaden är, desto lägre är risken; ju mindre skillnaden är, desto större är risken.

Du bör inte öka den finansiella hävstången till varje pris, du måste anpassa den beroende på skillnaden. Skillnaden får inte vara negativ. Och effekten av finansiell hävstång i världspraxis bör vara lika med 0,3 - 0,5 av nivån på ekonomisk avkastning på tillgångar.

Finansiell hävstång låter dig utvärdera effekten av företagets kapitalstruktur på vinsten. Beräkningen av denna indikator är ändamålsenlig ur synvinkeln att bedöma effektiviteten av det förflutna och planera företagets framtida finansiella aktiviteter.

Fördelen med en rationell användning av finansiell hävstång ligger i möjligheten att utvinna intäkter från användningen av lånat kapital till en fast procentsats i investeringsverksamhet som ger en högre ränta än betald. I praktiken påverkas värdet av finansiell hävstång av företagets omfattning, juridiska och kreditrestriktioner och så vidare. För hög finansiell hävstång är farlig för aktieägarna, eftersom det innebär en betydande risk.

Kommersiell risk innebär osäkerhet om ett möjligt resultat, osäkerheten i detta resultat av aktivitet. Kom ihåg att risker är indelade i två typer: rena och spekulativa.

Finansiella risker är spekulativa risker. En investerare som gör en riskkapitalinvestering vet i förväg att endast två typer av resultat är möjliga för honom: inkomst eller förlust. Ett kännetecken för finansiell risk är sannolikheten för skada till följd av all verksamhet inom finans-, kredit- och utbytesområdet, transaktioner med aktievärdepapper, det vill säga risken som följer av verksamhetens karaktär. Finansiella risker inkluderar kreditrisk, ränterisk, valutarisk, risk för förlorad ekonomisk vinst.

Begreppet finansiell risk är nära relaterat till kategorin finansiell hävstång. Finansiell risk är risken förknippad med en eventuell brist på medel för att betala ränta på långfristiga lån och upplåning. Ökningen av den finansiella hävstången åtföljs av en ökning av risknivån för detta företag. Detta manifesteras i det faktum att för två turistföretag med samma produktionsvolym, men olika nivå av finansiell hävstång, kommer variationen i nettovinsten på grund av en förändring i produktionsvolymen inte att vara densamma - den kommer att vara större för ett företag med en högre nivå av finansiell hävstång.

Effekten av finansiell hävstång kan också tolkas som förändringen i nettovinst per stamaktie (i procent) som genereras av en given förändring av nettoresultatet av driften av investeringar (även i procent). Denna uppfattning om effekten av finansiell hävstång är typiskt främst för den amerikanska ekonomiskolan.

Med hjälp av denna formel svarar de på frågan om hur många procent nettovinsten per stamaktie kommer att förändras om nettoresultatet av driften av investeringar (lönsamheten) förändras med en procent.

Efter en serie transformationer kan du gå till formeln i följande formulär:

Därav slutsatsen: ju högre ränta och ju lägre vinst, desto större styrka har den finansiella hävstången och desto högre är den finansiella risken.

När man bildar en rationell struktur av finansieringskällor måste man utgå från följande faktum: att hitta ett sådant förhållande mellan lånade och egna medel, där värdet av företagets andel kommer att vara högst. Detta blir i sin tur möjligt med en tillräckligt hög men inte överdriven effekt av finansiell hävstång. Skuldnivån är för investeraren en marknadsindikator på företagets välbefinnande. En extremt hög andel lånade medel i skulder indikerar en ökad risk för konkurs. Om turistföretaget föredrar att klara sig med egna medel är risken för konkurs begränsad, men investerare, som får relativt blygsamma utdelningar, tror att företaget inte strävar efter målet att maximera vinsten och börjar dumpa aktier, vilket minskar marknaden företagets värde.

Det finns två viktiga regler:

1. Om nettoresultatet av driften av investeringar per aktie är litet (och samtidigt den finansiella hävstångsskillnaden vanligtvis är negativ, nettoavkastningen på eget kapital och utdelningsnivån är lägre), så är det mer lönsamt att öka det egna kapitalet genom emission av aktier än att ta ett lån: att locka till sig lånade medel kostar företaget mer än att skaffa egna medel. Det kan dock finnas svårigheter i processen för börsintroduktion.

2. Om nettoresultatet av exploatering av investeringar per aktie är stort (och samtidigt är den finansiella hävstångsskillnaden oftast positiv, nettoavkastningen på eget kapital och utdelningsnivån höjs), så är det mer lönsamt att ta en lån än att öka kapitalbasen: att skaffa lånade medel kostar företaget billigare än att skaffa egna medel. Mycket viktigt: det är nödvändigt att kontrollera styrkan av effekterna av finansiell och operativ hävstång i händelse av en eventuell samtidig ökning.

Därför bör du börja med att beräkna nettoavkastningen på eget kapital och nettovinst per aktie.

(10)

1. Takten för att öka företagets omsättning. Ökad omsättningstillväxt kräver också ökad finansiering. Detta beror på ökningen av rörliga, och ofta fasta kostnader, den nästan oundvikliga ökningen av fordringar, såväl som en mängd andra mycket olika orsaker, inklusive kostnadsinflation. Därför, vid en kraftig ökning av omsättningen, tenderar företag att inte förlita sig på intern, utan på extern finansiering, med tonvikt på att öka andelen lånade medel i den, eftersom emissionskostnaderna, kostnaderna för börsintroduktionen och efterföljande utdelningar oftast överstiger värdet av skuldinstrument;

2. Stabilitet i omsättningsdynamiken. Ett företag med en stabil omsättning har råd med en relativt sett större andel lånade medel i skulder och högre fasta kostnader;

3. Nivå och dynamik för lönsamhet. Det noteras att de mest lönsamma företagen har en relativt låg andel av skuldfinansiering i genomsnitt över en lång period. Företaget genererar tillräckliga vinster för att finansiera utveckling och betala utdelning, och blir alltmer självförsörjande;

4. Tillgångars struktur. Om ett företag har betydande allmänna tillgångar som till sin natur kan tjäna som säkerhet för lån, är det ganska logiskt att öka andelen lånade medel i skuldstrukturen;

5. Beskattningens svårighetsgrad. Ju högre inkomstskatt, desto mindre skatteincitament och möjligheter att använda accelererad avskrivning, desto mer attraktivt är skuldfinansiering för företaget på grund av att åtminstone en del av räntan för lånet tillskrivs kostnaden;

6. Borgenärernas inställning till företaget. Spelet mellan utbud och efterfrågan på penning- och finansmarknaderna bestämmer de genomsnittliga villkoren för kreditfinansiering. Men de specifika villkoren för att bevilja detta lån kan avvika från genomsnittet, beroende på företagets finansiella och ekonomiska situation. Huruvida bankirer konkurrerar om rätten att ge ett lån till ett företag, eller om pengar måste tiggas från borgenärer - det är frågan. Företagets verkliga möjligheter att bilda den önskade strukturen av fonder beror till stor del på svaret på det;

8. Acceptabel grad av risk för företagets ledare. Personerna vid rodret kan vara mer eller mindre konservativa när det gäller risktolerans när de fattar ekonomiska beslut;

9. Strategiska finansiella målsättningar för företaget i samband med dess faktiskt uppnådda finansiella och ekonomiska ställning;

10. Tillståndet på marknaden för kort- och långfristigt kapital. Med en ogynnsam situation på penning- och kapitalmarknaden måste man ofta helt enkelt lyda omständigheterna och skjuta upp bildandet av en rationell struktur av finansieringskällor till bättre tider;

11. Finansiell flexibilitet för företaget.

Exempel.

Bestämning av värdet av den finansiella hävstången för företagets ekonomiska aktivitet på exemplet med hotellet "Rus". Låt oss bestämma lämpligheten av storleken på den attraherade krediten. Företagsfondernas struktur presenteras i tabell 1.

bord 1

Strukturen för de finansiella resurserna för företagshotellet "Rus"

Indikator	Värde
Initiala värden
Hotelltillgång minus kreditskuld, miljoner rub.	100,00
Lånade medel, miljoner rubel	40,00
Egna medel, miljoner rubel	60,00
Nettoresultat av investeringsexploatering, miljoner rub.	9,80
Skuldservicekostnader, miljoner rubel	3,50
Uppskattade värden
Ekonomisk lönsamhet för egna medel, %	9,80
Genomsnittlig beräknad ränta, %	8,75
Finansiell hävstångsdifferens exklusive inkomstskatt, %	1,05
Finansiell hävstångsskillnad inklusive inkomstskatt, %	0,7
Finansiell hävstång	0,67
Effekt av finansiell hävstång, %	0,47

Baserat på dessa data kan följande slutsats dras: Rus Hotel kan ta lån, men skillnaden är nära noll. Mindre förändringar i produktionsprocessen eller högre räntor kan vända effekten av hävstångseffekten. Det kan komma en tid då skillnaden blir mindre än noll. Då kommer effekten av finansiell hävstång att verka till skada för hotellet.

Företagets finansiella hävstång uppstår som ett resultat av att anskaffa skuldkapital för att finansiera dess verksamhet. De vanligaste upplåningsformerna för företag är banklån och emission av obligationer. De insamlade medlen kan användas för att utöka omfattningen av verksamheten, ersätta eller modernisera industriutrustning, genomföra investeringsprojekt etc., som syftar till att erhålla ytterligare vinst.

Att få ett banklån kräver att låntagaren uppfyller vissa kriterier, bland vilka en viktig roll spelas av dess nuvarande ekonomiska resultat och kredithistorik. Om banken fattar ett positivt beslut får företaget ytterligare finansiering, som, om den används effektivt, hjälper till att få ytterligare vinst.

En obligationsemission är ett alternativ till ett banklån, eftersom företaget erbjuder sin skuld direkt till potentiella investerare. Emittenten förbinder sig dock, liksom vid lån, att betala ränta med fast eller rörlig ränta samt återbetala kapitalbeloppet efter den tid som anges i emissionsvillkoren.

I allmänhet kan attrahera ytterligare finansiering, om den används effektivt, att du kan få ytterligare vinst, vilket leder till en ökning av avkastningen på eget kapital. Därför bedöms effektiviteten av användningen av lånat kapital med hjälp av en sådan indikator som vinst per aktie (engelsk Earnings per Share). För att bättre förstå situationen, överväg effekten av finansiell hävstång med hjälp av ett exempel.

Anta att det finns två företag med samma storlek på tillgångar, intäkter, fasta och rörliga kostnader, men med olika kapitalstruktur.

* Lånat kapital i Företag B är resultatet av emission av obligationer med en fast ränta på 7 % per år.

** Inkomstskatten för båda bolagen är 30 %.

*** Det nominella värdet på en stamaktie för båda bolagen är detsamma och uppgår till 10 USD.

Låt oss titta på effekterna av finansiell hävstång på båda företagen under två alternativa scenarier.

A) Försäljningen kommer att öka med 3 %.

B) Försäljningen minskar med 5 %.

Om båda företagen ökar sin försäljning med 3 % så ökar de rörliga kostnaderna på samma sätt. Rörelseintäkterna för båda företagen blir alltså lika stora.

EBIT \u003d 30000000 * 1,03 + 20000000 * 1,03-7000000 \u003d 3300000 c.u.

Vinsten före skatt för företag A kommer att vara lika med rörelseresultatet på 3 300 000 USD, och för företag B kommer det att vara mindre med räntebeloppet på 420 000 USD.

EBT Företag B = 3300000-420000=2880000 c.u.

Därför kommer storleken på nettovinsten för båda företagen att vara olika.

Nettovinst Företag A = 3 300 000 * 0,7 = 2 310 000 c.u.

Nettovinst Företag B = 2880000 * 0,7 = 2016000 c.u.

Företag A:s vinst per aktie kommer att vara CU3,30 och företag B:s kommer att vara CU5,04.

EPS Företag A = 2310000/1000000=2,31 c.u.

EPS Företag B = 2016000/400000=5,04 c.u.

Således ökade bolag A:s vinst per aktie med 10 % och bolag B:s med 11,5 %.

Förändring i EPS Företag A = (2,31-2,10)/2,10*100%=10%

Förändring i EPS Företag B = (5,04-4,52)/4,52*100%=11,5%

Skillnaden i tillväxttakten för vinst per aktie beror på den finansiella hävstångseffekt som har uppstått genom användningen av skuldkapital av företag B.

Inflytandet av finansiell hävstång kommer också att visa sig i utvecklingen av det andra scenariot, när försäljningsvolymen för båda företagen kommer att minska med 5%. Eftersom de totala rörliga kostnaderna kommer att minska i proportion till försäljningsvolymen, kommer rörelseintäkterna för båda företagen att vara 2500000 USD.

EBIT \u003d 30000000 * 0,95 + 20000000 * 0,95-7000000 \u003d 2500000 c.u.

Vinstbeloppet före skatt för företag A kommer att vara lika med värdet av rörelseintäkter på 2500000 cu, och för företag B kommer dess storlek att vara mindre med räntebeloppet 420000 cu.

EBT Företag B = 2500000-420000=2080000 c.u.

Således kommer storleken på nettovinsten för båda företagen att vara olika.

Nettovinst Företag A \u003d 2500000 * 0,7 \u003d 1750000 c.u.

Nettovinst Företag B = 2 080 000 * 0,7 = 1 456 000 c.u.

Därför skulle företag A:s vinst per aktie vara CU1,75 och företag B:s skulle vara CU3,64.

EPS Företag A = 1750000/1000000=1,75 c.u.

EPS Företag B = 1456000/400000=3,64 c.u.

Samtidigt minskade vinsten per aktie i bolag A med 16,7 % och i bolag B med 19,5 %.

Förändring i EPS Företag A = (1,75-2,10)/2,10*100%=-16,7%

Förändring i EPS Företag B = (3,64-4,52)/4,52*100%=-19,5%

I detta scenario gjorde effekten av finansiell hävstång att företag B:s vinst per aktie sjönk mer än företag A:s.

Ovanstående exempel visade att finansiell hävstång påverkar förändringen i en sådan indikator som vinst per aktie. Samtidigt gäller att ju högre andel lånat kapital är, desto känsligare blir vinsten per aktie för förändringar i rörelseresultatet. Grafiskt sett kommer detta beroende att se ut så här.

Som vi kan se är vinsten per aktie för företag A, som inte använder finansiell hävstång, mindre känslig för förändringar i rörelseresultatet. Däremot ändrar företag B, som använder finansiell hävstång, vinst per aktie i en snabbare takt när rörelseresultatet förändras. Med andra ord kommer ett företag med högre finansiell hävstång att se vinsten per aktie växa snabbare när rörelseintäkterna växer. Men om den minskar kommer även nedgångstakten i vinst per aktie att bli snabbare.

Finansiell hävstång (kredithävstång, finansiell hävstång, kredithävstång, finansiell hävstång) för marginalhandelsdeltagare på den globala valutamarknaden för Forex, såväl som aktie-, råvaru- och terminsmarknaderna, är förhållandet mellan lånade medel och eget kapital (med andra ord, förhållandet mellan lånat kapital och eget kapital). Dessutom är finansiell hävstång, liksom effekten av finansiell hävstång, graden av effektivitet från användningen av lånat kapital för att öka volymen av handelsverksamhet och vinster i avsaknad av tillräckligt eget kapital för detta.

I grunden kännetecknar storleken på förhållandet mellan lånade medel och egna medel budgivarens finansiella stabilitet eller graden av risk som denne tar. Betalningen för lånat kapital är som regel mindre än den extra vinst som den ger. Den nämnda mervinsten läggs till den vinst som erhålls från användningen av eget kapital, vilket i slutändan gör det möjligt att öka dess lönsamhetskvot. Det är också värt att tillägga att på Forex-valutamarknaden kallas finansiell hävstång i praktiska termer också en koefficient som visar förhållandet mellan priset på en handelstransaktion och de ekonomiska resurser som en handlare måste ha för att slutföra den.

Det är också viktigt att notera att finansiell hävstång endast kan uppstå när en valutahandelsdeltagare använder lånade medel (oftast vid handel med marginal). Som regel, på råvarumarknaden, enligt dess regler, krävs ekonomisk säkerhet minst 50% av transaktionsbeloppet. Således, för att slutföra en transaktion, till exempel för 200 tusen dollar, måste en handlare ha en insättning på minst 100 tusen dollar. När det gäller värdepappersmarknaden eller valutaväxlingsmarknaden kräver ingåendet av ett kontrakt här som regel införandet av en garanti på 2 till 15 % av det totala transaktionsbeloppet. Det vill säga, för att göra en transaktion för 200 tusen dollar måste du ha tillgängligt från 4 till 30 tusen dollar.

I praktiken, vilket är accepterat i marginalhandel, registreras värdet av finansiell hävstång som en koefficient som visar förhållandet mellan mängden säkerheter som ställts in av näringsidkaren och beloppet på lånet som tillhandahållits honom. Till exempel skulle ett marginalkrav på 25 % motsvara en hävstång på 1:5 (uttalas "en på fem"), medan ett krav på 1% skulle motsvara en hävstång på 1:100 (uttalas "en på hundra" ). I dessa fall sägs det att näringsidkaren fått ett belopp / 5 (100) gånger beloppet av sin egen deposition för handelsverksamhet. Det är uppenbart att användningen av hävstång inte bara ökar möjligheten att göra vinst, utan också ökar risken för en handelsverksamhet.

För varje företag prioriteras regeln att både egna och lånade medel ska ge avkastning i form av vinst (inkomst). Handlingen av finansiell hävstång (hävstång) kännetecknar ändamålsenligheten och effektiviteten av företagets användning av lånade medel som en källa för finansiering av ekonomisk verksamhet.

Effekten av finansiell hävstångär att företaget med hjälp av lånade medel ändrar nettolönsamheten på kapitalbasen. Denna effekt uppstår från diskrepansen mellan tillgångarnas (fastighets) lönsamhet och "priset" på lånat kapital, d.v.s. genomsnittlig bankränta. Samtidigt måste företaget sörja för en sådan avkastning på tillgångarna så att medlen räcker för att betala ränta på lånet och betala inkomstskatt.

Man bör komma ihåg att den genomsnittliga beräknade räntan inte överensstämmer med den ränta som accepteras enligt låneavtalets villkor. Den genomsnittliga avvecklingsräntan ställs in enligt formeln:

SP \u003d (FIk: mängd AP) X100,

samriskföretag - Den genomsnittliga avvecklingsräntan för ett lån.

Fick - faktiska finansiella kostnader för alla lån som erhållits under faktureringsperioden (beloppet för betald ränta).

AP-belopp - det totala beloppet av lånade medel som tilldras under faktureringsperioden.

Den allmänna formeln för att beräkna effekten av finansiell hävstång kan uttryckas som:

EGF \u003d (1 - Ns) X(Ra - SP) X(GK:SK),

EGF - Effekten av finansiell hävstång.

Ns – Inkomstskattesats i bråkdelar av en enhet.

Ra - avkastning på tillgångarna;

samriskföretag - genomsnittlig beräknad ränta för ett lån i %;

ZK - lånat kapital;

SC - eget kapital.

Den första komponenten i effekten är skattekorrigerare (1 - Hs), visar i vilken utsträckning effekten av finansiell hävstång manifesteras i samband med olika beskattningsnivåer. Det beror inte på företagets verksamhet, eftersom inkomstskattesatsen är godkänd i lag.

I processen att hantera finansiell hävstång kan en differentierad skattekorrigering användas i fall där:

differentierade skattesatser har fastställts för olika typer av företagsverksamhet;

för vissa typer av verksamheter använder företag inkomstskatteförmåner;

enskilda dotterbolag (filialer) till företaget verkar i fria ekonomiska zoner, både i sitt eget land och utomlands.

Den andra komponenten av effekten är differential (Ra - SP), är den huvudsakliga faktorn som utgör det positiva värdet av effekten av finansiell hävstång. Skick: Ra > SP. Ju högre det positiva värdet av differentialen är, desto mer betydande, allt annat lika, värdet av effekten av finansiell hävstång.

På grund av den höga dynamiken hos denna indikator kräver den systematisk övervakning i förvaltningsprocessen. Dynamiken i differentialen beror på ett antal faktorer:

under en period av försämring på finansmarknaden kan kostnaden för att anskaffa lånade medel öka kraftigt och överstiga nivån på redovisningsvinsten som genereras av företagets tillgångar;

minskningen av finansiell stabilitet, i processen med intensiv attraktion av lånat kapital, leder till en ökning av risken för företagets konkurs, vilket gör det nödvändigt att höja räntorna för ett lån, med hänsyn till premien för ytterligare risk. Den finansiella hävstångsdifferensen kan sedan reduceras till noll eller till och med till ett negativt värde. Som ett resultat kommer avkastningen på eget kapital att minska, som en del av den vinst som den genererar kommer att användas för att betala den mottagna skulden till höga räntor;

under en period av försämring av situationen på råvarumarknaden, en minskning av försäljningen och mängden redovisningsvinst, kan ett negativt värde på skillnaden uppstå även vid stabila räntor på grund av en minskning av avkastningen på tillgångarna.

Det negativa värdet av differentialen leder alltså till en minskning av avkastningen på eget kapital, vilket gör användningen ineffektiv.

Den tredje komponenten av effekten är skuldkvoten eller finansiell hävstång (GK: SK) . Det är en multiplikator som ändrar det positiva eller negativa värdet på differentialen. Med ett positivt värde på differentialen kommer en eventuell ökning av skuldkvoten att leda till en ännu större ökning av avkastningen på eget kapital. Med ett negativt värde på differentialen kommer ökningen av skuldkvoten att leda till ett ännu större fall i avkastningen på eget kapital.

Så, med en stabil differential, är skuldkvoten den huvudsakliga faktorn som påverkar avkastningen på eget kapital, d.v.s. det genererar finansiell risk. På liknande sätt, med en fast skuldkvot, genererar ett positivt eller negativt värde på skillnaden både en ökning av mängden och nivån på avkastningen på eget kapital, och den finansiella risken att förlora den.

Genom att kombinera de tre komponenterna i effekten (skattekorrigering, differential och skuldkvot) får vi värdet av effekten av finansiell hävstång. Denna beräkningsmetod gör det möjligt för företaget att bestämma den säkra mängden lånade medel, det vill säga acceptabla lånevillkor.

För att förverkliga dessa gynnsamma möjligheter är det nödvändigt att fastställa sambandet och motsättningen mellan differentialen och skuldkvoten. Faktum är att med en ökning av mängden lånade medel ökar de finansiella kostnaderna för att sköta skulden, vilket i sin tur leder till en minskning av det positiva värdet av skillnaden (med en konstant avkastning på eget kapital).

Från ovanstående kan följande göras Slutsatser:

om ny upplåning tillför företaget en ökning av nivån på effekten av finansiell hävstång, är det fördelaktigt för företaget. Samtidigt är det nödvändigt att kontrollera skillnadens tillstånd, eftersom med en ökning av skuldkvoten tvingas en affärsbank att kompensera för ökningen av kreditrisk genom att öka "priset" på lånade medel;

borgenärens risk uttrycks genom värdet av skillnaden, eftersom ju högre skillnaden är, desto lägre är bankens kreditrisk. Omvänt, om skillnaden blir mindre än noll, kommer hävstångseffekten att verka till nackdel för företaget, det vill säga det kommer att göras ett avdrag från avkastningen på eget kapital, och investerare kommer inte att vara villiga att köpa aktier i det emitterande företaget. med en negativ skillnad.

Således är ett företags skuld till en affärsbank varken god eller ond, utan det är dess finansiella risk. Genom att attrahera lånade medel kan ett företag mer framgångsrikt utföra sina uppgifter om det investerar dem i mycket lönsamma tillgångar eller riktiga investeringsprojekt med snabb avkastning på investeringen.

Huvuduppgiften för en ekonomiansvarig är inte att eliminera alla risker, utan att ta rimliga, på förhand beräknade risker, inom det positiva värdet av skillnaden. Denna regel är också viktig för banken, eftersom en låntagare med en negativ skillnad är misstroende.

Finansiell hävstång är en mekanism som en finanschef endast kan bemästra om han har korrekt information om lönsamheten för företagets tillgångar. Annars är det tillrådligt för honom att behandla skuldkvoten mycket noggrant och väga konsekvenserna av nya lån på lånekapitalmarknaden.

Det andra sättet att beräkna effekten av finansiell hävstång kan ses som en procentuell (index) förändring av nettovinsten per stamaktie, och fluktuationen i bruttovinsten som orsakas av denna procentuella förändring. Med andra ord, effekten av finansiell hävstång bestäms av följande formel:

hävstångsstyrka = procentuell förändring av nettoresultatet per stamaktie: procentuell förändring av bruttoresultatet per stamaktie.

Ju mindre inverkan den finansiella hävstången har, desto lägre är den finansiella risken förknippad med detta företag. Om lånade medel inte är inblandade i cirkulation, är styrkan av den finansiella hävstången lika med 1.

Ju större finansiell hävstångskraft är, desto högre är företagets finansiella risknivå i detta fall:

för en affärsbank ökar risken för utebliven återbetalning av lånet och räntan på det;

för investeraren ökar risken för att minska utdelningen på aktierna i det emitterande företaget med en hög nivå av finansiell risk som han äger.

Den andra metoden för att mäta effekten av finansiell hävstång gör det möjligt att utföra en tillhörande beräkning av styrkan i effekten av finansiell hävstång och fastställa den totala (allmänna) risken förknippad med företaget.

När det gäller inflation om skulden och räntan på den inte indexeras ökar effekten av finansiell hävstång, eftersom skuldtjänsten och själva skulden betalas med redan avskrivna pengar. Av detta följer att i en inflationsmiljö, även med ett negativt värde på skillnaden i finansiell hävstång, kan effekten av den senare vara positiv på grund av icke-indexering av skuldförpliktelser, vilket skapar ytterligare intäkter från användningen av lånade medel och ökar belopp av eget kapital.