Ett företags solvens uppfattas som dess förmåga att betala av långsiktiga förpliktelser. Denna definition bekräftas av sammansättningen av solvenskvoten, som är baserade på förhållandet mellan poster av långfristiga tillgångar till varandra och till summan av skulder. Eftersom poster av långfristiga skulder representerar sina egna och lånat kapital kan nyckeltalen för denna grupp också kallas ”kapitalstrukturkvoter”. Tyvärr, i rysk praxis, är begreppet företagens solvens felaktigt identifierat med begreppet likviditet. Solvensindikatorer kännetecknar graden av skydd för borgenärer och investerare med långsiktiga investeringar i företag mot risken för att investerade medel inte återbetalas.

Gruppen solvens (eller kapitalstruktur) inkluderar följande nyckeltal:

1) ägandekoefficienten;

2) koefficient lånade pengar;

3) beroendeberoendekoefficienten;

4) räntetäckningsgrad.

1. Koefficient eget kapital:

K = Eget kapital / balans Totalt x 100%

Soliditeten kännetecknar andelen av eget kapital i företagets finansieringskällor. Det återspeglar också intresseavvägningen mellan investerare och långivare. En hög andel av kapitalbasen i strukturen för långfristiga skulder, allt annat lika, säkerställer företagets stabila ekonomiska ställning. Giltiga värden: Western finanshantering man anser att värdet av denna koefficient måste hållas på en nivå som överstiger 50%.

2. Skuldkapitalrelationen:

K = Skuldkapital / balans totalt x 100%

Den upplånade kapitalkvoten återspeglar andelen lånat kapital i företagets finansieringskällor. Denna koefficient, i termer av dess värde, är den ömsesidiga egenskapskoefficienten. Godtagbara värden: Västerländska finansmyndigheter anser att värdet av denna kvot bör hållas under 50%.

3. Beroendeförhållande:

K = eget kapital / eget kapital x 100%

Godtagbara värden: Västra finansmyndigheter anser att en hög andel är oönskad. Detta förhållande kännetecknar företagets beroende av externa lån. Ju högre indikatorns värde, desto mer Långsiktiga skulder på av detta företag, desto mer riskabelt är dess position. Stor extern skuld, inklusive räntebetalningar, innebär den potentiella risken för brist på medel, vilket i sin tur kan leda till företagets konkurs.

4. Räntetäckningsgrad:

K = Resultat före räntor och skatter / räntekostnader (gånger)

Räntetäckningsgraden kännetecknar graden av skydd för borgenärer från risken för utebliven ränta på placerade lån. Koefficienten visar hur många gånger under rapporteringsperioden företaget tjänade pengar för att betala ränta på lån. Denna indikator återspeglar också den acceptabla nivån på minskningen av vinsten som syftar till att betala ränta. Tillåtna värden: Ju högre koefficientvärdet, desto bättre.

examensarbete

2.3 Bedömning av indikatorer som kännetecknar företagets kapitalstruktur

Vidare analyserades indikatorerna för kapitalstrukturen i tabell 2.3.1 för att bedöma genomförbarheten för kapitalstrukturen. Kapitalstrukturindikatorer för LLC "Almetyevskoe UTT-1" återspeglar förhållandet mellan eget kapital och lånade medel i företagets finansieringskällor.

Tabell 2.3.1.

Analys av indikatorer på kapitalstrukturen för LLC "Almetyevskoe UTT-1" för 2008-2010.

Index	Absolutvärde	Tillväxthastighet,%
Ekonomiskt oberoende förhållande
Förhållandet mellan totala skulder och totala tillgångar
Långfristig skuldsättningsgrad
Förhållandet mellan totala skulder och eget kapital
Förhållandet långfristig skuld till anläggningstillgångar

Från tabell 2.3.2. det kan ses att koefficienten för finansiellt oberoende visar en liten uppåtgående trend på 11,05% för 2008-2010, vilket indikerar en minskning av graden av beroende av LLC Almetyevskoe UTT-1 för externa lån. Absolutvärde denna indikator relativt signifikant, vilket indikerar förekomsten av en risk för insolvens.

Indikatorn för förhållandet mellan totala skulder och totala tillgångar visar en minskning med 6,43%, vilket indikerar en minskning av andelen av företagets tillgångar, som finansieras genom lån. Under studieperioden motsvarar dock värdet av denna indikator inte den rekommenderade (0,2 - 0,5), det vill säga LLC Almetyevskoe UTT -1 utnyttjar till fullo möjligheten att använda lånade medel och till och med utsätter sin verksamhet för risk.

Förhållandet mellan långfristiga skulder och tillgångar visar en minskning med 92,05%, vilket indikerar en minskning av andelen tillgångar som finansieras med långfristiga lån. Det absoluta värdet på denna indikator är dock försumbar: tillgångar finansieras praktiskt taget inte genom långfristiga lån.

Förhållandet mellan totala skulder och eget kapital visar en minskning med 15,74%. Det absoluta värdet för denna indikator motsvarar inte det rekommenderade värdet (0,25 - 1), vilket återigen indikerar överdriven användning av lånepotentialen i kapitalstrukturen.

Tänk på avkastningen på eget kapital för LLC "Almetyevskoe UTT-1" för 2008-2010 med hjälp av tabell 2.3.2.

Tabell 2.3.2.

Analys av avkastningen på eget kapital för LLC "Almetyevskoe UTT-1" för 2008-2010.

Index	Absolutvärde	Tillväxthastighet,%
Resultat i balansräkningen, tusen rubel
Vinstskatter, tusen rubel
Vinst efter skatt, tusen rubel
Andel av nettovinsten i det totala beloppet i balansräkningen
Intäkter, tusen rubel
Kapitalbelopp, tusen rubel
inklusive eget kapital, tusen rubel
Avkastning på försäljning före skatt,%
Kapitalomsättning, vol
Kapitalmultiplikator, enheter
Räntabilitet på eget kapital efter skatt,%

Uppgifterna i tabell 2.3.2 gör att vi kan dra slutsatsen att avkastningen på eget kapital efter skatt minskar, vilket indikerar en dålig kvalitetssammansättning av kapital när det gäller lönsamhet. Dynamiken i avkastning på eget kapital sker i ojämn takt under hela perioden: 2009 minskar den med 7,4%och 2010 ökar den med 7,4%. Minskningen 2008-2010 beror på att tillväxttakten för eget kapital är högre än tillväxttakten i nettovinsten. Den låga kvalitetssammansättningen av kapital när det gäller lönsamhet bekräftas av det faktum att minskningen av avkastningen på eget kapital efter skatt observeras mot bakgrund av en ökning av nettoresultatet med 4,8%

Tänk på kvalitetsnivån på det lånade kapitalet i LLC "Almetyevskoe UTT-1" för 2008-2010 med hjälp av effekten finansiell hävstång och tabell 2.3.3.

Tabell 2.3.3.

Analys av effektiviteten hos det lånade kapitalet i LLC "Almetyevskoe UTT-1" för 2008-2010.

Index	Absolutvärde	Tillväxthastighet,%
Resultat i balansräkningen, tusen rubel
Vinstskatter, tusen rubel
Beskattningsnivå, koefficient
Genomsnittligt årligt belopp av tillgångar, tusen rubel
Rättvisa
Lånat kapital
Hävstångseffekt av finansiell hävstång (förhållandet mellan skuld och eget kapital)
Avkastning på totalt kapital,%
Vägt genomsnittligt pris på lånade resurser,%
Finansiell hävstångseffekt,%

Av uppgifterna i tabell 2.3.3 kan man se att effekten av finansiell hävstång visar en uppåtgående trend från 81,90% till 93,64%. Tillväxttakten var således 14,3%. Denna positiva dynamik indikerar att användningen av lånat kapital för 2009-2010 har en positiv effekt.

Anledningen till det positiva värdet av den finansiella hävstångsskillnaden är införandet av nya resursbesparande transporttekniker, vilket resulterade i att avkastningen på totalt kapital ökade med 3,9%. Under dessa förhållanden bildades också ett positivt värde av skillnaden i finansiell hävstång med en minskning av räntorna på lånat kapital på grund av övergången till leverantörsskulder som den huvudsakliga källan till lånade medel.

Som ett resultat visar den finansiella hävstångskvoten en ökning, som nämnts ovan, vilket är en gynnsam trend och kommer att leda till en ännu högre ökningstakt för avkastningen på soliditeten.

Sammanfattningsvis, låt oss uppskatta hur mycket kapitalstrukturen tillåter att följa villkoren för solvens och likviditet för LLC "Almetyevskoe UTT-1".

Vid jämförelse av grupper av tillgångar och skulder måste vissa förhållanden iakttas, vilket indikerar likviditeten i balansräkningen för Almetyevskoe UTT-1 LLC och följaktligen dess verksamhet.

Tabell 2.2.4.

Analys av balansräkningen för LLC "Almetyevskoe UTT-1" för 2008-2010, enheter.

Index	Indikatorvärden, enheter
De flesta likvida medel А 1
Snabbt realiserbara tillgångar А 2
Långsamt realiserbara tillgångar А 3
Svårt att sälja tillgångar А 4
Mest brådskande åtaganden P 1
Kortfristiga skulder P 2
Långfristiga skulder P 3
Permanenta skulder eller stabil P 4
Överensstämmelse med A1 -förhållandet? P1
Överensstämmelse med A2 -förhållandet? P2
Överensstämmelse med A3 -förhållandet? P3
Överensstämmelse med A4 -förhållandet? P4

Tabell 2.2.4. visar trenden med god likviditet i balansräkningen för LLC "Almetyevskoe UTT-1" för 2008-2010, med undantag för slutet av studieperioden. Under 2010 råder det brist på medel för att täcka skulden under en period på upp till tre månader till följd av en betydande andel av leverantörsskulderna.

Således är kapitalstrukturen för LLC Almetyevskoe UTT-1 sådan att beroendet av externa lån minskar. Under studieperioden inser dock LLC "Almetyevskoe UTT-1" överdrivet möjligheten att använda lånade medel. Tillgångar finansieras mestadels genom lån. Bedömningen av kvaliteten på kapitalstrukturen för företaget LLC "Almetyevskoe UTT-1" gör att vi kan dra följande slutsats. Den dåliga kvalitetssammansättningen av kapital när det gäller lönsamhet bekräftas av det faktum att en minskning av avkastningen på eget kapital efter skatt observeras mot bakgrund av en ökning av företagets nettovinst. Effekten av finansiell hävstång visar en uppåtgående trend, vilket indikerar en positiv effekt av användningen av lånade medel. Baksidan av denna effektivitet är emellertid en minskning av likviditeten i LLC Almetyevskoe UTT-1: s verksamhet.

Analys av den tekniska produktionsnivån och utvecklingen av förslag till förbättringar (på exemplet från OJSC "Shcherbinsky lift-building plant")

Analys av det ekonomiska läget för Gomel -avståndet mellan civila strukturer RUE "Gomel -filialen i Vitryssland järnväg"och lovande lösningar på problem i det studerade företagets finansiella verksamhet

Oavsett den valda metoden för finansiell analys finns det alltid en analys av finansiella nyckeltal, vilket innebär att man beräknar förhållandet mellan olika absoluta indikatorer till varandra ...

Analys av CJSC: s "Gornozavodsktransport" finansiella ställning

Huvudsyftet med finansiell analys är att få ett litet antal viktiga (mest informativa) parametrar som ger en objektiv och korrekt bild av företagets ekonomiska situation, dess vinster och förluster ...

Finansiell analys och dess konsekvenser för ledningen

Mängden ekonomiska tillgångar till företagens förfogande är en indikator på det allmänna värdet av bedömningen av tillgångar i företagets balansräkning. Andel av den aktiva delen av anläggningstillgångar ...

I ett försök att lösa specifika frågor och få en kvalificerad bedömning av den ekonomiska situationen börjar företagsledare alltmer ta hjälp av finansiell analys ...

Analys av företagets ekonomiska tillstånd

Analys av företagets ekonomiska tillstånd

Tabell 5. Beräkning av indikatorer som kännetecknar företagets finansiella stabilitet Indikatorer Beräkning Värde Maximalt tillåtet värde I början I slutet 1. Netto rörelsekapital Sida 290-sida 690- -sida ...

Analys av företagets ekonomiska tillstånd

Omsättningskvoten för företagets fastighet: KAKT = BP / SAKTSR, där BP är intäkter från försäljning (sida 010, blankett 2), SAKTSR - genomsnittlig årlig kostnad egendom (tillgångar), SAKTSR = (SAKTNG + SAKTKG) / 2. Här är SAKTNG ...

Analys av företagets ekonomiska tillstånd

Finansiell verksamhetär företagets arbetsspråk, och det är nästan omöjligt att analysera ett företags verksamhet eller prestanda annat än genom finansiella indikatorer ...

Analys av företagets ekonomiska tillstånd på exemplet med OJSC "Penzadieselmash"

Enligt den årliga bokföringsuttalanden(Bilaga 2) det totala beloppet från intäkter från försäljning av produkter från OJSC Penzadieselmash 2010 uppgick till 1 322 014 miljarder rubel. Försäljningen av de viktigaste typerna av järnvägsutrustning under 2010 uppgick till 928 870 miljarder rubel.

Analys ekonomisk hållbarhet företag

Analysen av företagets finansiella stabilitet bygger på beaktandet av dess absoluta indikatorer. Uppgifter om sådana indikatorer för 2013-2014. presenteras i tabell 2. Tabell 2. Absoluta indikatorer på finansiell stabilitet för PA "Krasnoborskoye" ...

Huvudsakliga förbättringsområden ekonomiskt resultat"KnAAPO"

Finansiell verksamhet är företagets arbetsspråk, och det är nästan omöjligt att analysera ett företags verksamhet eller resultat annat än genom finansiella indikatorer ...

Bedömning av företagets finansiella ställning och utvecklingsutsikter (på exemplet med JSC "Neftekamskshina")

Bedömning av ett företags ekonomiska ställning är den viktigaste förutsättningen för en framgångsrik hantering av dess ekonomi. Finansiella ställning företaget kännetecknas av en uppsättning indikatorer ...

Kärnan i ekonomiska resultat kommersiella organisationer

Finansiella resultat karakterisera proportionerna mellan olika rapporteringsobjekt. Fördelarna med finansiella nyckeltal är enkelheten i beräkningar och eliminering av inflationens inverkan ...

Finansiell analys av företaget

En av de viktigaste egenskaperna hos ett företags ekonomiska situation är stabiliteten i verksamheten ur ett långsiktigt perspektiv. Det är främst relaterat till företagets övergripande finansiella struktur ...

Kapital struktur- ett koncept infört i modern finansiell analys för att beteckna en kombination (kvot) av skuldkällor och egen finansiering, som antas i ett företag för att genomföra sin marknadsstrategi. Attrahering av skuldfinansiering bör fungera för ägarens strategiska mål.

Kapitalstrukturindikatorer inkluderar:

För att bestämma graden möjlig risk konkurs i samband med användning av lånade medel kapitalstrukturindikatorer(ekonomisk stabilitet). De återspeglar förhållandet mellan eget kapital och upplånade medel i företagets finansieringskällor, kännetecknar företagens finansiella oberoende från borgenärer.

Autonomi (koncentration av eget kapital)

Koefficienten visar andelen eget kapital i det totala beloppet av finansieringskällor:

Ka = eget kapital / totala tillgångar

Denna indikator bestämmer andelen av "andras pengar" i det totala antalet fordringar mot företagets tillgångar. Ju högre detta förhållande, desto större är risken för långivaren. Det representerar den primära och bredaste bedömningen som kan göras i ett försök att bedöma en långivares risk.

Detta värde av koncentrationskvoten på eget kapital tyder på att alla skulder kan täckas av egna medel. En ökning av denna indikator avslöjar i större utsträckning oberoende av tredje parts finansiella investeringar. Samtidigt signalerar en minskning av detta förhållande en försvagning av den finansiella stabiliteten. Därför, ju högre denna koefficient, desto mer tillförlitlig ser företagets finansiella ställning ut för banker och borgenärer.

Skuldhöjande förhållande

Detta förhållande visar andelen lånade medel i det totala beloppet av finansieringskällor.

Koefficienten kännetecknar graden av företagets beroende av lånade medel. Den visar hur mycket lånade medel som står för en rubel egna tillgångar.

Kpz = lånat kapital / totala tillgångar

Följaktligen bör värdet på denna indikator vara mindre än 0,5. Ju högre denna kvot, desto fler lån har företaget och desto mer riskabelt är situationen, vilket i slutändan kan leda till företagets insolvens.

Täckningsgrad av anläggningstillgångar

Кпв = (eget kapital + långfristiga lån) / anläggningstillgångar

Överskottet av permanent kapital över anläggningstillgångar indikerar företagets solvens på lång sikt. Företagets finansiella ställning kan anses vara stabil om värdet på koefficienten inte är mindre än 1,1. Värdet av denna koefficient under 0,8 indikerar en djup finanskris.

Räntetäckningsgrad (borgenärsskydd)

Det kännetecknar graden av skydd för borgenärer från utebliven ränta och visar hur många gånger under året företaget tjänade pengar för att betala ränta på lån.

KPP = resultat före räntor och skatter (redovisat resultat) / ränta

Om kvoten är högre än 1,0 betyder det att företaget har tillräckligt med vinst för att betala ränta på lån, d.v.s. långivare är skyddade.

Täckningsgrad av tillgångar med egna tillgångar i cirkulation

Koefficienten visar andelen eget rörelsekapital (netto rörelsekapital) i det totala beloppet av finansieringskällor och bestäms av formeln:

Kpa = egna tillgångar i cirkulation / mängd tillgångar

Koefficientens värde måste vara minst 0,1.

Man bör komma ihåg att det rationella (optimala) alternativet för bildandet av företagets ekonomi anses vara när anläggningstillgångar förvärvas på bekostnad av företagets egna medel och långfristiga lån och cirkulerande tillgångar - med ¼ at kostnaden för kapitalbas och långfristiga lån, med ¾-på bekostnad av kortfristiga lån ...

Kapitalpriset för en ekonomisk enhet beror till stor del på dess struktur.
Kapitalstrukturen i ett företag (bild 55) är förhållandet mellan olika kapitalkällor (eget kapital och lånat kapital) som används för att finansiera sin verksamhet. Ibland utesluts kortfristig upplåning från kapital, det vill säga kapitalstrukturen bestäms som en uppsättning källor som används för långsiktig finansiering av ett företags investeringsaktivitet. Samtidigt, om kortfristiga lån sker löpande (vilket är vad som händer i de flesta fall), bör de enligt vår mening ingå i kapitalets sammansättning vid analys av finansieringsstrukturen.

Ris. 55. Grundläggande definition företagets kapitalstruktur
Den optimala kapitalstrukturen är kombinationen av skuld och eget kapital som maximerar företagets totala värde.
Om vi ​​närmar oss frågan om att bestämma den optimala kapitalstrukturen utifrån positionen för den relativa kostnaden för finansieringskällor, måste vi komma ihåg att skuldebrev billigare än aktier. Detta innebär att priset på lånat kapital i genomsnitt är lägre än priset på eget kapital. Av detta följer att ersättning av aktier med billigare lånat kapital minskar den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden, vilket leder till en effektivisering. entreprenörsverksamhet och följaktligen maximering av företagets pris. Därför ett antal teorier finanshanteringär baserad på slutsatsen att den optimala kapitalstrukturen innebär användning av lånat kapital till högsta möjliga belopp.
Men i praktiken bör man utgå från att byte av aktier med billigare lånat kapital minskar företagets värde, vilket bestäms av marknadsvärdet på företagets eget kapital.
Dessutom ökar skuldökningen risken för konkurs, vilket väsentligt kan påverka det pris som potentiella investerare går med på att betala för detta företags stamaktier.
Det finns också viktiga icke-finansiella kostnader i samband med användningen av lånat kapital till följd av chefernas begränsade diskretion i låneavtal. Dessa kan vara skyldigheter att skapa ytterligare reservmedel för att betala av skulder eller restriktiva villkor för att deklarera utdelning, vilket utan tvekan minskar värdet av verksamheten.
Därför är det omöjligt att utveckla en formel för att bestämma den optimala kapitalstrukturen för ett visst företag. En chef, som bestämmer hur nära ett företags kapitalstruktur är till den optimala, måste till viss del förlita sig på intuition, som i sin tur bygger på information som tar hänsyn till både företagsinterna och makroekonomiska faktorer.
Dessutom lockar finansiella resurser från olika källor har organisatoriska, juridiska, makroekonomiska och investeringsrestriktioner.
Begränsningar av organisatorisk och juridisk karaktär inkluderar lagligt förankrade krav på belopp och förfarande för bildandet av enskilda delar av eget kapital och skuldkapital, samt kontroll över ägarnas förvaltning av företaget.
De makroekonomiska begränsningarna inkluderar investeringsklimatet i landet, landsrisk, regeringens utsläpps- och kreditpolitik, det nuvarande skattesystemet, centralbankens refinansieringsränta och inflationstakten.
Mängden finansiella resurser som ett företag kan locka från olika källor, och den period för vilken de kan vara involverade i affärsomsättning, beror både på utvecklingen av finans- och kreditmarknaderna och på tillgången på dessa medel för ett visst företag . En av de viktiga begränsningarna för bildandet av kapitalets finansiella struktur är att företagets omfattning och karaktär överensstämmer med aktieägarnas investeringspreferenser och / eller graden av förtroende för företaget från borgenärernas sida.
Således kan ingen teori ge ett integrerat tillvägagångssätt för att lösa problemet med ett företags optimala kapitalstruktur. Därför utförs i praktiken bildandet av en ekonomiskt rationell kapitalstruktur på grundval av en av följande principer:
1. Principen att maximera nivån på beräknad avkastning på eget kapital.
2. Principen att minimera kapitalkostnaden.
3. Principen att minimera nivån på finansiella risker.
Tillsammans finns det hela linjen finansiella instrument med hjälp av vilka det är möjligt att förbättra effektiviteten i hanteringen av företagets finansiella struktur. Bland dem är användningen av finansiella nyckeltal, med hjälp av vilka det är möjligt att bedöma effekten av processen att förändra den finansiella strukturen för kapitalet på företagets finansiella ställning och graden av skydd för borgenärers och investerares intressen . Vi talar om indikatorer som kännetecknar företagets finansiella stabilitet och effektiviteten i investeringar i det (bild 56).

Ris. 56. Begreppet finansiell stabilitet för en ekonomisk enhet
och formeln för att beräkna koefficienten för finansiell stabilitet
För att uppnå ett företags finansiella stabilitet, tillsammans med en ökning av vinster och begränsande risk, krävs att företaget behåller både solvens eller likviditet ( ekonomisk mening detta koncept diskuterades i detalj i ämnet 6), och kreditvärdighet, som inte är synonymt med begreppet "solvens".
Ett företags kreditvärdighet förstås som närvaron av förutsättningarna för att få ett lån och dess avkastning i tid. Låntagarens kreditvärdighet kännetecknas av hans flit vid avveckling av tidigare mottagna lån, den nuvarande ekonomiska situationen och förmågan att vid behov mobilisera kontanter från olika källor.
Den finansiella stabilitetsgraden kännetecknar förhållandet mellan egna och lånade finansieringskällor. Om denna indikator är högre än en (det finns ett överskott av egna medel över lånade medel) betyder det att företaget har en tillräcklig marginal för finansiell stabilitet.
Koefficienten för ekonomiskt beroende (fig. 57) kännetecknar företagets beroende av externa lån och visar vilken andel av företagets egendom som förvärvats genom lånade medel. Ju högre detta förhållande, desto mer riskabelt är situationen. inom finansiell hållbarhet och desto större är sannolikheten för ett kontantunderskott.

Ris. 57. Formler för beräkning av förhållandena ekonomiskt beroende, självförsörjning och egenfinansiering
Soliditeten kännetecknar företagets förmåga att tillgodose behovet av finansiering av rörelsekapital endast på bekostnad av egna källor... Företagets ekonomiska tillstånd anses vara tillfredsställande om denna indikator är lika med eller överstiger 0,1.
Egenfinansieringsgraden visar hur stor del av investeringen som kan täckas av företagets interna källor - bibehållna intäkter och ackumulerade avskrivningar. Ett antal författare betraktar mängden bibehållen vinst och amortering som nettokassaflöde eller kassaflöde från ekonomisk aktivitet företag. Då kallas självfinansieringsgraden ”indikatorn för monetär avkastning på investeringen”. Ju högre denna indikator, desto högre egenfinansieringsnivå för företaget, desto högre finansiell stabilitet.
Autonomi -förhållandet (koncentration av eget kapital) kännetecknar andelen av eget kapital i kapitalets finansiella struktur (fig. 58). För ökad finansiell stabilitet är det önskvärt att den ligger på nivån 0,5-0,6.

Ris. 58. Formeln för att beräkna soliditeten (koncentration av eget kapital)
Ett antal författare tillskriver autonomikvoten till likviditetsindikatorer, vilket verkar ganska logiskt, eftersom företaget först och främst måste betala sina skyldigheter från sina egna källor. Samtidigt är denna indikator också en viktig koefficient för att bedöma ett företags finansiella struktur.
För att säkerställa fullständig finansiell stabilitet måste företagets ledning, tillsammans med att säkerställa tillräcklig solvens och kreditvärdighet, också ha hög likviditet i balansräkningen, och för detta måste kapitalets finansiella struktur bildas med beaktande av följande krav:

Leverantörsskulder bör inte överstiga värdet på företagets mest likvida tillgångar (dessa inkluderar först och främst kontanter och kortfristiga värdepapper);

Kortfristiga lån och lån och den del av långfristiga lån, vars löptid faller på en viss period, bör inte överstiga mängden snabbförsäljande tillgångar (kundfordringar, medel på inlåning);

Långfristiga lån och lån bör inte överstiga mängden långsamt sålda nuvarande tillgångar(reserver färdiga produkter, råvaror och tillbehör);

Egen kapital måste vara högre än värdet på företagets anläggningstillgångar.

Med tanke på den finansiella strukturen för ett företags kapital är det nödvändigt att analysera dess förmåga att betala konstanta betalningar - räntor på lånat kapital och utdelning till ägare aktiekapital... För en sådan bedömning är indikatorer på marknadsaktivitet eller investeringseffektivitet.
Räntetäckningsgraden (Fig. 59) kännetecknar graden av skydd för borgenärer från utebliven ränta på ett lån. Även om det inte finns någon exakt tumregel om det optimala värdet av ränta och utdelningstäckningsgrad, är de flesta analytiker överens om det minimivärde Denna koefficient bör vara lika med 3. En minskning av denna indikator indikerar en ökning av den finansiella risken.

Ris. 59. Formeln för beräkning av räntetäckningsgraden
Med hjälp av utdelningstäckningsgraden på preferensaktier (Fig. 60) är det möjligt att bedöma företagets förmåga att betala utdelning till utdelning till ägare av preferensaktier. I detta fall är kalkylatorn med formeln mängden nettovinst sedan utdelning betalas endast från vinstbeloppet efter skatt. Uppenbarligen, ju närmare denna siffra är en, desto sämre är företagets finansiella ställning.

Ris. 60. Formeln för beräkning av indikatorn för täckning av utdelning på preferensaktier
Intäkter per stamaktie (bild 61) är huvudindikatorn för företagets marknadsaktivitet. Det kännetecknar förmågan hos en aktie att generera inkomst. Det bestäms av förhållandet mellan nettoresultatet, minskat med mängden utdelning på preferensaktier, till antalet stamaktier i bolaget.
Utdelningstäckningsgraden (fig. 62) uppskattar vinstmängden som kan användas för att betala deklarerad utdelning på stamaktier. Det omvända av detta förhållande är utdelningskvoten, som är lika med förhållandet mellan mängden upplupen utdelning och vinst per stamaktie och visar hur mycket av företagets nettovinst som används för att betala utdelning.
Inkomstkapitaliseringsräntan (figur 63) återspeglar avkastningen på investerat kapital och kostnaden för eget kapital för stamaktier. Den finansiella kärnan i denna indikator är att den kan betraktas som den takt med vilken marknaden kapitaliserar den löpande inkomstens storlek.

Ris. 61. Formeln för beräkning av vinst per stamaktie

Ris. 62. Formel för beräkning av täckningsgraden för utdelning på stamaktier Vid bedömning av ett företags kapitalstruktur bör man komma ihåg att det inte finns några ideala förhållanden som kan återspegla hela företagets ekonomiska verksamhet, precis som det finns inga ovillkorliga indikatorer att sträva efter under alla omständigheter.
Så ovan ansåg vi att en hög andel av eget kapital krävs för ett företags finansiella stabilitet. Samtidigt, om ett företag använder lånade medel i otillräcklig grad och är begränsat till användning av eget kapital, är detta belagt med en avmattning i utvecklingen, en minskning av konkurrenskraften, fysisk och moralisk föråldring av utrustning och otillräcklighet av egenskaperna hos färdiga produkter till marknadens krav. Allt detta leder till en minskning av bruttoresultatet, och därmed och resultat per aktie, en minskning av marknadsvärdet på aktier och som en följd av en minskning av företagets marknadsvärde. Samtidigt indikerar den extremt höga andelen lånade medel i skulder en ökad risk för konkurs. Dessutom kan ägare av kreditfonder etablera kontroll över ett företag med begränsad egenfinansieringsförmåga.

Ris. 63. Formeln för beräkning av inkomstkapitaliseringsräntan
Ofta, finansiella nyckeltal bara en antydan om vad som händer i företaget, vilka förändringar och trender, hur de påverkar affärsutvecklingen. Ekonomiska resultat hjälper till att svara på kritiska frågor relaterade till aktuella och strategiska aktiviteter företag som:
-Vad är viktigare i detta skede av företagets verksamhet - hög lönsamhet eller hög likviditet?
-Vad är det optimala beloppet för ett kortfristigt lån som företaget kräver?
-Vilken del av vinsten att dela ut som utdelning?
-Göra en nyemission av aktier eller skaffa skuldkapital? etc.
I slutändan, när du fattar ett beslut som rör hanteringen av kapitalets finansiella struktur, bör du komma ihåg ett av huvudmålen med ekonomisk förvaltning - att maximera företagets vinst.
Du kan påverka lönsamheten för ett företag genom att ändra skuldvolym och struktur.
Tänk till exempel på resultatindikatorerna för fyra företag, som är desamma i allt utom storleken och kostnaden för lånat kapital.
Så, Annes företag använder lånat kapital, B: s företag har ett lån på 8%, företag C - med 12%och D - med 16%. Avkastningen på investeringen (avkastning på investerat kapital) för varje företag är 12%. Aktiens nominella värde är 10 rubel, inkomstskatten är 20%.

Trots att alla företag har samma volym och avkastning på investeringar kommer företag B att ge sina aktieägare en högre avkastning på aktier än företag A, som inte använder skuldkapital alls. Intäkter på aktier Ai -företag C, trots den olika kapitalstrukturen, är densamma. Minst inkomst aktierna kommer att tas emot av aktieägarna i firma D. Resultatet beror på två skäl:
1) eftersom ränta på ett lån dras av från inkomsten, vanligtvis innan skatter tas ut, minskar skuldfinansieringen den skattepliktiga vinsten och lämnar en stor inkomst till företagets aktieägare;
2) Företaget kan, med effektiv användning av lånat kapital, ha ytterligare inkomster, som efter betalning av räntor till investerare kan fördelas mellan aktieägarna.
För detta måste avkastningen på investerat kapital (DI) vara högre än räntan som företaget betalar för användningen av lånat kapital.
Företag B, som betalar för ett lån med 8%, säkerställer således lönsamheten för dess användning med 12%, vilket ökar lönsamheten för sina aktier i jämförelse med företaget A. I det här fallet talar vi om den positiva effekten av finansiella hävstång (fig. 64). Bekräftar DNI: s svårighetsgrad sammanfaller med skuldkapitalet, så vinst per aktie är lika med vinst per aktie i företag A. Effekten av finansiell hävstång är noll. Företag D, som betalar ett lån med 16% och har en DI på 12%, utsätts för negativ hävstång.

Ris. 64. Begreppet finansiell hävstång
Av formeln för att beräkna nivån på hävstångseffekten (fig. 65) kan man se att hävstångseffektens positiva, negativa eller nollvärde beror på skillnaden mellan tillgångarnas ekonomiska lönsamhet (ER) och det beräknade genomsnittet ränta (AIR) (den så kallade hävstångsskillnaden). Om ER> SRSP är både skillnaden och effekten av finansiell hävstång positiv; om ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Nivån på effekten av finansiell hävstång beror också på förhållandet mellan företagets upplånade och egna medel (den så kallade hävstången). Om mängden lånade medel är högre än det egna kapitalet, ökar styrkan i inflytandet av finansiell hävstång, om den är lägre, sjunker den.
Påverkar nivån på effekten av finansiell hävstångseffekt och skattesatsen för vinst, och ju lägre den är, desto större blir effekten av effekten av finansiell hävstång.
När man bestämmer den optimala mängden lånat kapital som ett företag kan locka för att finansiera sin ekonomiska verksamhet är det nödvändigt att ta hänsyn till att inte bara lönsamhet, utan också finansiell risk beror på kapitalstrukturen.
I detta fall betraktas finansiell risk som en avvikelse från det faktiska resultatet från det planerade.

Ris. 65. Formeln för att beräkna nivån på effekten av finansiell hävstång
En illustration av hur lånat kapital påverkar risken och lönsamheten för företagarverksamhet kan vara följande exempel. Företag Ai V har samma tillgångar (100 tusen rubel), försäljningsvolym (100 tusen rubel) och driftskostnader (70 tusen rubel). Endast kapitalets struktur är annorlunda - företaget finansieras endast från sitt eget kapital (100 tusen rubel), företag B- på eget kapital (50 tusen rubel) och lånat (50 tusen rubel. Vid 15%) kapital .

Under normala förhållanden skulle företag B därför ge sina aktieägare en avkastning på aktier som är lika med en och en halv gånger avkastningen på företag A. som utsätts för finansiell hävstång kommer att minska särskilt kraftigt, förluster uppstår. Företag A kommer på grund av en mer stabil balans att lättare klara av nedgången i produktionen.
Därav följer att företag med en lägre andel av skulden är mindre riskabla, men de berövas möjligheten att använda den positiva effekten av finansiell hävstång för att öka avkastningen på eget kapital. Företag med relativt hög hävstångseffekt kan ha högre avkastning på eget kapital om de ekonomiska förutsättningarna är gynnsamma, men de utsätts för risk för förluster om de befinner sig i en nedgång eller om de finansiella beräkningarna av företagets chefer inte är motiverade. Man bör komma ihåg att om bara en liten del av investeringarna görs av ägarna, då riskerna med företaget bärs främst av borgenärerna.
Genom att sammanfatta ovanstående noterar vi att i videon ska företagets kapitalstruktur ge det mest effektiva förhållandet mellan indikatorerna på lönsamhet och finansiell stabilitet. För att lösa detta en av de svåraste uppgifterna för ekonomisk förvaltning bör processen för att optimera kapitalstrukturen för en ekonomisk enhet innefatta flera steg:
1. Kapitalanalys i syfte att identifiera trender i dynamiken i kapitalets volym och sammansättning och deras inverkan på effektiviteten i användningen av medel och företagets finansiella stabilitet.
2. Bedömning av de viktigaste faktorerna som påverkar kapitalstrukturen.
3. Optimering av kapitalstrukturen enligt kriteriet att maximera avkastningen på eget kapital genom att samtidigt bedöma storleken på den finansiella risken och effekten av finansiell hävstång.
4. Optimering av kapitalstrukturen enligt kriteriet att minimera dess kostnad, för vilken priset för varje element av kapital bestäms och dess vägda genomsnittliga kostnad beräknas baserat på multivariata beräkningar.
5. Differentiering av finansieringskällor genom kriteriet att minimera nivån på finansiella risker.
6. Bildande av målkapitalstrukturen, som är den mest lönsamma och minst riskfyllda.
Därefter kan du börja utföra arbete för att locka till dig ekonomiska resurser och lämpliga källor.
ÖVNINGAR
10.1. Baserat på uppgifterna från företagets bokslut, som anges i punkt 6.1, bestämmer indikatorerna för finansiell stabilitet och marknadsaktivitet för detta företag.
10.2. Bestäm nivån på effekten av finansiell hävstångseffekt, om den ges:
Försäljningen fortsätter - 1 miljon 500 tusen rubel.
Rörliga kostnader - 1 miljon 050 tusen rubel.
Fasta kostnader - 300 tusen rubel.
Långfristiga lån - 150 tusen rubel.
Kortfristiga lån - 60 tusen rubel.
Genomsnittlig beräknad ränta - 25%
Egen kapital - 600 tusen rubel.
Villkorad inkomstskattesats - 1/5
10.3. Hitta hävstångsnivån om den ges:
Försäljning - 230 000 enheter till ett försäljningspris per enhet på 17 rubel,
Fasta kostnader - 310 000 rubel,
Variabla kostnader per enhet - 12 rubel,
Skuld - 420 000 rubel med 11% per år i genomsnitt,
Aktiekapital - 25 000 stamaktier till ett pris av 60 rubel per aktie.

Är hävstång gynnsam och varför? Antag att ett annat företag har samma aktiekurs, DI, tillgångar och ingen upplåning. Vilket företag har mest vinst per aktie?
10.4. Bestäm nivån på effekten av finansiell hävstångseffekt, om den ges:
Försäljningsvolym - 9,25 miljoner rubel.
Driftskostnader - 8,5 miljoner rubel.
Skuld - 6 miljoner rubel. med 15% per år.
Aktiekapital - 7,2 miljoner rubel.
Vinstskattesatsen är 24%.
Är finansiell hävstång gynnsam? Till vilket pris på lånat kapital kommer hävstångseffekten att vara lika med noll?
10.5. Minifall "Ekonomiska alternativ"
Fredag, 15.00. Vladislav Mamleev avslutar sin veckorapport på kontoret för värdepappersföretaget IVNV. Stanislav Burobin, en partner i företaget, har varit på affärsresa i en vecka. Han körde runt i regionen, besökte potentiella kunder hos företaget och erbjöd sig att investera sina fria medel med hjälp av IVNV. På onsdagen ringde han och sa till Vladislavs sekreterare att han skulle skicka sina rekommendationer per fax på fredag. Sekreteraren tog just med detta fax. Det bör finnas rekommendationer om investeringar i värdepapper för företagets tre kunder. Vladislav bör ringa dessa kunder och föreslå detta för övervägande.
Faxtext: ”Till Vladislav Mamleev. IVNV. Jag erbjöds att åka skidor i helgen. Jag kommer tillbaka på onsdag.
Mina rekommendationer: (1) stamaktier; (2) preferensaktier; (3) bindningar av en svarrant; (4) konvertibla obligationer; (5) återkalleliga skuldebrev. Stas ".
Vladislav tar upp telefonen för att ringa kunder. Plötsligt tänker han på att förslagen inte uppfyller kundens investeringsbehov. Han hittar filerna för var och en av de tre klienterna i garderoben. I dem bifogas korta referenser sammanställda av Stanislav. Han läser dessa referenser:
Fast "MTV". Han behöver 8 miljoner rubel nu och 4 miljoner för de kommande fyra åren varje år. Ett snabbt växande förpackningsföretag i tre regioner. Vanliga aktier säljs genom mäklarhus. Företagets aktier är undervärderade men bör stiga under de kommande 18 månaderna. Vi är redo att utfärda alla typer av värdepapper. Bra ledning. Måttlig tillväxt förväntas. De nya maskinerna bör öka lönsamheten avsevärt. Nyligen betalade hon av en skuld på 7 miljoner rubel. Har ingen skuld, förutom på kort sikt.
Företaget "Stroganov -växter". Behöver 15 miljoner rubel. Gammal ledning. Aktien är inte dyr men förväntas stiga. Utmärkta utsikter för tillväxt och lönsamhet nästa år. Lågt skuldsättningsgrad, företaget försöker köpa tillbaka skulden före förfallodagen. Behåller det mesta av vinsten genom att betala små utdelningar. Ledningen vill inte låta utomstående styra och rösta. Pengarna behövs för att köpa utrustning för tillverkning av VVS -utrustning.
Företaget "Demidov Brothers". Behöver 25 miljoner rubel för att utöka möbelproduktionen. Företaget startade som ett familjeföretag, har nu 1300 anställda, 45 miljoner i försäljning och säljer sina aktier genom mäklarhus. Han letar efter nya aktieägare, men vill inte sälja sina aktier på ett billigt sätt. Direktlånad kapacitet högst 10 miljoner rubel. Bra ledning. Goda tillväxtutsikter. Mycket bra inkomst. Bör väcka investerares intresse. Banken är villig att tillhandahålla kortfristiga lån till företaget.
Efter att ha läst dessa certifikat frågade Vladislav Stanislavs sekreterare om han hade lämnat något annat material på dessa företag. Svar: "Jag gick inte, men i morse ringde jag och bad att bekräfta att informationen i klienternas filer är tillförlitlig och personligen verifierad av dem".
Vladislav övervägde situationen. Du kan naturligtvis skjuta upp beslutet till nästa vecka. Men det finns fortfarande två timmar idag, och om du tänker efter så finns det tillräckligt med tid för att göra erbjudandet mer exakt: vilka värdepapper att rekommendera till var och en av kunderna i synnerhet. Löste: Jag kommer att göra mer motiverade förslag och ringa kunderna, som utlovat, idag.
Fråga (för mindre grupparbete): Vilken finansieringsprofil är bäst för varje klient?
KONTROLLTESTER
1. kapitalstrukturen är:
1) förhållandet mellan olika kapitalkällor
2) förhållandet mellan skuldförpliktelser och tillgångarnas storlek
3) förhållandet mellan värdet på företagets stamaktier och preferensaktier
2. Nivån på effekten av finansiell hävstångseffekt:
1) alltid positivt
2) alltid negativ
3) kan vara både positivt och negativt
4) är alltid noll
3.Ange förhållandet mellan förhållandet av kapitalbas:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Om mängden lånade medel blir högre än beloppet för företagets eget kapital, styrkan av effekten av finansiell hävstång:
1) ökar
2) faller
3) förblir oförändrad
5. Skillnaden mellan finansiell hävstång är:
1) skillnaden mellan kostnaden för eget kapital och företagets skuldkapital
2) skillnaden mellan den ekonomiska avkastningen på tillgångar och den genomsnittliga beräknade räntan
3) skillnaden mellan mottagna inkomster och utgifter för rapporteringsperioden
6. Företagets ekonomiska hållbarhet:
1) beror på förhållandet mellan egna och lånade finansieringskällor
2) beror på priset på lånade finansieringskällor
3) beror på förhållandet mellan cirkulerande och icke-cirkulerande kapital
7.För att bestämma andel av eget kapital i kapitalets finansiella struktur används följande indikator:
1) finansieringsgrad
2) finansiell stabilitet
3) manöverförmåga
4) självständighetskoefficient
8. För att bedöma möjligheten att betala räntor på lånat kapital är:
1) indikatorer på marknadsaktivitet
2) indikatorer på affärsverksamhet
3) indikatorer på finansiell verksamhet

Kapitalstrukturindikatorer (eller solvens)

Kapitalstrukturindikatorer kännetecknar graden av skydd för borgenärernas och investerarnas intressen med långsiktiga investeringar i företaget. De speglar företagets förmåga att betala av långfristiga skulder. Denna grupp inkluderar:

Ägarandel;

Finansiellt beroendekvot;

Borgenärernas skyddskvot.

Ägarandel kännetecknar andel av eget kapital i företagets kapitalstruktur och förhållandet mellan ägarna i företaget och borgenärerna. I västerländsk praxis tror man att det är önskvärt att hålla detta förhållande på en tillräckligt hög nivå, eftersom det i detta fall indikerar en stabil finansiell struktur, vilket föredras av borgenärer.

Ägandekvoten som kännetecknar en ganska stabil finansiell ställning, allt annat lika, är förhållandet mellan eget kapital och de totala medlen på 60%.

Kan också beräknas skuldkvot, vilket återspeglar andelen lånat kapital i finansieringskällor. Detta förhållande är det omvända av ägarförhållandet.

Försörjningsbördan kännetecknar företagets beroende av externa lån. Ju högre det är, desto fler lån har företaget, och desto mer riskabelt är situationen som kan leda till att företaget går i konkurs. Den höga nivån på koefficienten återspeglar också den potentiella risken för att företaget har brist på medel.

Tolkningen av denna indikator beror på många faktorer, särskilt: den genomsnittliga nivån på detta förhållande i andra branscher; företagets tillgång till ytterligare skuldfinansieringskällor; stabilitet i företagets ekonomiska verksamhet.

Man tror att koefficienten för finansiellt beroende i en marknadsekonomi inte bör överstiga en. Högt beroende av externa lån kan avsevärt försämra företagets ställning vid en avmattning i genomförandehastigheten, eftersom kostnaden för att betala ränta på lånat kapital klassificeras som villkorligt konstant, d.v.s. de som företaget inte kommer att kunna minska i proportion till minskningen av försäljningsvolymen.

Dessutom kan en hög hävstångseffekt leda till svårigheter att få nya lån till den genomsnittliga marknadsräntan. Denna koefficient spelar en viktig roll för att avgöra företagets fråga genom val av finansieringskällor. Beräknat som förhållandet mellan skuld och eget kapital.

Borgenärsskyddet (eller räntetäckning) kännetecknar graden av skydd för borgenärer från utebliven ränta på lånet. Denna indikator används för att bedöma hur många gånger under rapporteringsperioden företaget tjänade pengar för att betala ränta på lån. Denna indikator återspeglar också den acceptabla minskningen av vinsten som används för att betala ränta. Den hittas genom att dividera summan av nettovinst, räntekostnader och inkomstskatter med räntekostnader.